6月17日，大连奥托股份有限公司（简称“奥托股份”）创业板初次公开荒行股票肯求获受理，本次刊行瞻望融资金额为11亿元，保荐机构为国泰海通证券股份有限公司。

奥托股份主要从事汽车、储能等行业智能坐褥线和智能装备的研发、坐褥、销售和管事，主要居品包括白车身焊装智能坐褥线、汽车总装智能坐褥线、液流电板智能坐褥线以及智能装备等。

招股书知道，其国内客户主要包括北京奔突、华晨良马、一汽全球、上汽全球、安徽全球、特斯拉、江淮（尊界）、蔚来、小米、零跑汽车、理思等，外洋客户主要包括Mercedes-Benz、BMW、AUDI、Tesla和Mercedes-Benz USA等。

但光鲜背后，是客户集结度畸高的隐忧。

施展期各期，公司对前五大客户的销售收入占交易收入的比例永别为87.86%、75.90%和80.63%，占比拟高。奥托股份施展称，主要因公司的下流行业汽车行业集结度较高，且公司与奔突、良马、奥迪、全球、特斯拉等全球有名品牌车企集团以及蔚来、零跑等国内头部新动力车企保握精粹的蛊卦议论，因此公司自上述客户获取较大领域订单且握续性较好，进而导致客户的集结度较高。

不外，若公司恒久合作念客户减少固定钞票投资且公司未能有用与其他客户建造恒久蛊卦议论，则公司的业务领域和盈利水平可能因此下滑。

事迹方面，2023年至2025年，公司归母净利润从2506.67万元跃升至1.12亿元，看似交出了一份“事迹倍增”的答卷。

可是，细究之下，这份收货单消失剧烈波动的风险。

施展期内，奥托股份交易收入永别为15.36亿元、17.05亿元和15.19亿元。公司销售收入主要起首于汽车智能坐褥线领域，收入占主交易务收入的比例永别为94.40%、95.30%和86.62%。

奥托股份说起，公司的居品托付和验收程度存在一定概略情味，进而可能导致公司事迹存在各季节或各年度间波动较大的风险。

更值得护理的是，公司毛利率波动剧烈，施展期内，公司玄虚毛利率永别为12.27%、12.16%和21.90%。

奥托股份称，公司智能坐褥线名目每每领域较大，具体名目毛利率阐扬受到公司战术报价考量、竞标热烈程度、客户议价智商、名目施行践诺情况等繁密要素的玄虚影响。此外，境外名目还可能存在海运及东说念主力成本较高级要素，也可能变成成本开销的概略情味。

奥托股份领导，将来，若下旅客户压价意愿增强、行业竞争日趋热烈、原材料及用工成本波动、全球供应链握续承压或刊行东说念主成本管控失效，则玄虚毛利率水平可能出现波动乃至下滑的风险，对盈利智商变成不利影响。

奥托股份高企的钞票欠债率也需要警惕。

施展期各期末，公司钞票欠债率（归并）永别为101.52%、99.25%和94.88%。

奥托股份在招股书中称，一方面，公司所处行业对流动资金需求较大，跟着公司计算领域握续扩大，公司流动资金需求加多；另一方面，公司前期老本领域相对较低，变成钞票欠债率较高的情况。

据悉，奥托股份债务结构以流动欠债为主，流动欠债占欠债总数的比例永别为97.41%、88.20%和100.00%，流动比率永别为0.94、1.08和1.00，速动比率永别0.20、0.26和0.23，流动比率和速动比率相对较低，公司存在一定的流动性风险。

奥托股份同期也称，公司流动欠债中主要组成部分为契约欠债，是公司取得订单后客户预支的款项，施展期内契约欠债占流动欠债的比例永别为65.46%、72.04%和73.20%，占比拟高，是公司议价智商和流动性较好的体现。

“但公司钞票欠债率偏高也曾标明公司存在较大的偿债压力，存在对公司的正常计算产生不利影响的风险。”

规矩施展期末，公司可料到的将来十二个月内需要偿付的金融负借主要包括短期借款及利息9690.61万元，一年内到期的恒久借款及利息1.21亿元，总共2.18亿元。

与此同期，奥托股份还存在应收账款无法实时收回及发生坏账的风险，以及存货领域较大和存货减值的风险。

施展期各期末，公司应收账款账面余额永别为1.15亿元、1.33亿元和1.99亿元，占交易收入的比例永别为7.48%、7.81%和13.14%。奥托股份称，施展期内，公司对应收账款胁制情况较好，但仍出现应收账款余额占交易收入比例上涨的情况。

奥托股份先容说念，公司智能坐褥线居品以终验时点证据收入，该类业务具有高度定制化、期间复杂度较高、名目领域较大、实施周期较长等本性。

施展期各期末，公司存货账面价值永别为22.3亿元、23.37亿元和28.73亿元，占流动钞票的比例永别为78.25%、75.93%和76.87%；存货跌价准备计提永别为8971.64万元、3078.71万元和5266.81万元，存货跌价准备计提领域较大。

奥托股份坦言，将来，若名目实施历程中出现费劲或需求变化，仍有可能进一步发糊口货跌价的风险，进而对公司盈利智商产生影响。

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